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Exploring Recent Phenomena in Entrepreneurial Finance

Hackober, Christian (2021):
Exploring Recent Phenomena in Entrepreneurial Finance. (Publisher's Version)
Darmstadt, Technische Universität Darmstadt,
DOI: 10.26083/tuprints-00017636,
[Ph.D. Thesis]

Abstract

This dissertation consists of three essays that address important and very recent issues in the field of entrepreneurial finance. The first essay, examines the reasons that drive recently emerging multibillion-dollar valuation levels of so-called ‘unicorns’. The second essay, investigates the current status of collaborations between incumbent firms and ventures in order to cope with the ongoing digital transformation. Based on empirical findings, this dissertation develops a collaboration model between incumbents and ventures depending on the venture’s development stage. The third essay, draws from Initial Coin Offering (ICO) data to explore how early stage investors influence the outcomes of ICOs and the overall survival rate of blockchain technology-based firms. This dissertation contributes to the research on entrepreneurial finance and entrepreneurship and more specifically to the understanding on recent phenomena concerning the influence of investors’ characteristics on finance decisions and collaborations and subsequently their influence on ventures’ success. First, it is presented that being founded within a cluster region and in particular within the Silicon Valley area, increases significantly the chances for ventures to achieve ultra-high valuation levels. Furthermore, the results show empirically that a considerable share of ultra-high valuation levels is devoted to aggressive and inorganic growth strategies in order to gain large market shares rapidly and achieve a market-dominating role. Thereby, it is found that corporate investors play a decisive role for ventures to become successful. Second, this dissertation provides evidence from the German market that corporate investments are mainly driven by the ambition of incumbents to gain momentum within the digital transformation of existing business models. However, based on the empirical findings, the trend is identified that incumbents collaborate increasingly with more nascent ventures and apply non-equity-based approaches. Third, it is demonstrated that the beneficial influences of venture capital investors hold also in the context of the blockchain technology. Particularly, evidence is provided that the specialization and the reputation of investors has a positive influence on the success probability of blockchain technology-based firms. Thereby, it is show again the dispositive role of corporate investors. Each essay, discusses the theoretical and practical contributions and provides novel insights on recent phenomena in the area of entrepreneurial finance.

Item Type: Ph.D. Thesis
Erschienen: 2021
Creators: Hackober, Christian
Status: Publisher's Version
Title: Exploring Recent Phenomena in Entrepreneurial Finance
Language: English
Abstract:

This dissertation consists of three essays that address important and very recent issues in the field of entrepreneurial finance. The first essay, examines the reasons that drive recently emerging multibillion-dollar valuation levels of so-called ‘unicorns’. The second essay, investigates the current status of collaborations between incumbent firms and ventures in order to cope with the ongoing digital transformation. Based on empirical findings, this dissertation develops a collaboration model between incumbents and ventures depending on the venture’s development stage. The third essay, draws from Initial Coin Offering (ICO) data to explore how early stage investors influence the outcomes of ICOs and the overall survival rate of blockchain technology-based firms. This dissertation contributes to the research on entrepreneurial finance and entrepreneurship and more specifically to the understanding on recent phenomena concerning the influence of investors’ characteristics on finance decisions and collaborations and subsequently their influence on ventures’ success. First, it is presented that being founded within a cluster region and in particular within the Silicon Valley area, increases significantly the chances for ventures to achieve ultra-high valuation levels. Furthermore, the results show empirically that a considerable share of ultra-high valuation levels is devoted to aggressive and inorganic growth strategies in order to gain large market shares rapidly and achieve a market-dominating role. Thereby, it is found that corporate investors play a decisive role for ventures to become successful. Second, this dissertation provides evidence from the German market that corporate investments are mainly driven by the ambition of incumbents to gain momentum within the digital transformation of existing business models. However, based on the empirical findings, the trend is identified that incumbents collaborate increasingly with more nascent ventures and apply non-equity-based approaches. Third, it is demonstrated that the beneficial influences of venture capital investors hold also in the context of the blockchain technology. Particularly, evidence is provided that the specialization and the reputation of investors has a positive influence on the success probability of blockchain technology-based firms. Thereby, it is show again the dispositive role of corporate investors. Each essay, discusses the theoretical and practical contributions and provides novel insights on recent phenomena in the area of entrepreneurial finance.

Place of Publication: Darmstadt
Collation: 181 Seiten
Divisions: 01 Department of Law and Economics
01 Department of Law and Economics > Betriebswirtschaftliche Fachgebiete
01 Department of Law and Economics > Betriebswirtschaftliche Fachgebiete > Fachgebiet Gründungsmanagement
Date Deposited: 12 Mar 2021 14:20
DOI: 10.26083/tuprints-00017636
Official URL: https://tuprints.ulb.tu-darmstadt.de/17636
URN: urn:nbn:de:tuda-tuprints-176365
Referees: Bock, Prof. Dr. Carolin and Kock, Prof. Dr. Alexander
Refereed / Verteidigung / mdl. Prüfung: 29 January 2021
Alternative Abstract:
Alternative abstract Language

Die vorliegende Dissertation besteht aus drei Forschungsprojekten, die wichtige und aktuelle Fragestellungen im Bereich Gründungs- und Wachstumsfinanzierung adressieren. Im Rahmen des ersten Forschungsprojekts werden die Hintergründe untersucht, die zu den derzeit vermehrt auftretenden Multimilliarden-Dollar Bewertungen von sog. ‚Unicorns‘ führen. Der zweite Beitrag erforscht den aktuellen Stand von Kooperationen zwischen etablierten Unternehmen und Start-ups mit dem Ziel die anhaltende digitale Transformation zu bewältigen. Basierend auf empirischen Ergebnissen, entwickelt der entsprechende Beitrag ein Modell für die Zusammenarbeit zwischen etablierten Firmen und Start-ups, abhängig von deren Reifegrad. Im dritten und letzten Beitrag der Dissertation wird ausgehend von „Initial Coin Offering (ICO)“ Daten der Frage nachgegangen in wie weit Frühphaseninvestoren das Ergebnis von ICOs als auch die grundsätzliche Überlebenswahrscheinlichkeit von Blockchain-basierten Unternehmen beeinflussen. Die Dissertation trägt somit zur Forschung im Bereich Gründungs- und Wachstumsfi-nanzierung als auch im Bereich Unternehmertum bei. Insbesondere, beleuchtet sie die Charakteristika von Investoren, deren Finanzierungsverhalten sowie deren Kooperationsverhalten und den daraus resultierenden Einfluss auf den Erfolg von Portfoliounternehmen. Als Ergebnis des ersten Forschungsprojektes wird aufgezeigt, dass die Gründung innerhalb einer Clusterregion und insbesondere innerhalb des Silicon Valleys die Chance signifikant erhöht ein überdurchschnittlich hohes Bewertungsniveau zu erreichen. Weiterhin, wird in diesem Rahmen und basierend auf empirischen Ergebnissen gezeigt, dass ein Großteil der extrem hohen Bewertungen durch aggressives und anorganisches Wachstum getrieben wird, da Investoren den schnellen Gewinn großer Marktanteile und das Ziel einer marktbeherrschenden Stellung honorieren. Darüber hinaus zeigen die Ergebnisse, dass Corporate Venture Capital (CVC)-Investoren einen entscheidenden Einfluss haben, wenn es um den Erfolg von Start-ups und die Erreichung von extrem hohen Bewertungen geht. Als Resultat des zweiten Forschungsprojekts wird, basierend auf dem deutschen Markt, demonstriert, dass die derzeitigen Investitionsbemühungen etablierter Firmen hauptsächlich auf der Motivation beruhen die digitale Transformation bestehender Geschäftsmodelle zu beschleunigen. Interessanterweise zeigen die empirischen Ergebnisse dabei einen Trend, dass etablierte Unternehmen zunehmend mit sehr jungen Start-ups kooperieren und zunehmend auf Kooperationsformen ohne Kapitalbeteiligung setzen. Als Teil des dritten Forschungsprojektes wird der Nachweis erbracht, dass der günstige Einfluss von Frühphaseninvestoren auch im Kontext der Blockchain Technologie bestand hat. Besonders hervorzuheben ist dabei, dass die Spezialisierung und die Reputation von Investoren einen signifikant positiven Einfluss auf die Erfolgswahrscheinlichkeit von Blockchain-basierten Portfoliounternehmen haben. Weiterhin zeigt sich im Rahmen des dritten Forschungsprojektes erneut die maßgebliche Rolle von CVC-Investoren. Innerhalb jedes einzelnen Forschungsbetrages werden dabei die theoretischen und praktischen Implikationen der Arbeit diskutiert und weitergehende Erkenntnisse zu den jüngsten Entwicklungen im Bereich Gründungs- und Wachstumsfinanzierung geliefert.

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